Pemodelan Harga Obligasi Hijau dengan Greenium pada Premi Harga

Kamilah, Adinda Rahma (2026) Pemodelan Harga Obligasi Hijau dengan Greenium pada Premi Harga. Other thesis, Institut Teknologi Sepuluh Nopember.

Text 5002221032-Undergraduate_Thesis.pdf - Accepted Version Restricted to Repository staff only Download (9MB) | Request a copy

Abstract

Obligasi hijau (green bond) merupakan instrumen keuangan yang berkembang seiring meningkatnya perhatian investor terhadap isu keberlanjutan, dengan greeniumsebagai salah satu karakteristik pembedanya dari obligasi nonhijau, yaitu kondisi ketika investor bersedia menerima imbal hasil lebih rendah atau membayar harga lebih tinggi atas manfaat lingkungan yang diberikan. Penelitian ini bertujuan memodelkan harga obligasi hijau dengan mengintegrasikan dinamika suku bunga stokastik dan greenium sebagai premi harga, serta membandingkan akurasi dua skema diskretisasi Monte Carlo berbasis distribusi solusi eksak Vasicek dan Euler-Maruyama terhadap solusi analitik yang diturunkan melalui pendekatan risk-neutral valuation. Suku bunga jangka pendek dimodelkan menggunakan model Vasicek yang bersifat mean-reverting, dengan parameter diestimasi dari dua basis data historis, BI Rate dan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun periode April 2016–Februari 2026. Nilai greenium empiris dihitung dari 11 pasang obligasi pada Indonesia Bond Market Directory (IBMD) 2025, dan dimasukkan sebagai nilai konstan pada faktor diskonto tanpa mengubah proses stokastik suku bunga dasar, karena greenium dipandang sebagai premi harga pasar yang tidak bergantung pada pergerakan suku bunga itu sendiri. Hasil penurunan analitik menunjukkan model Vasicek dapat digunakan sebagai dasar valuasi obligasi tanpa kupon dan diperluas untuk obligasi berkupon. Simulasi Monte Carlo dengan sepuluh juta lintasan menunjukkan estimasi numerik konvergen mendekati solusi analitik pada kedua skema, dengan model berbasis distribusi solusi eksak Vasicek secara konsisten memberikan galat lebih kecil, yaitu 0,0049 berbanding 0,0080 pada kasus BI Rate dan 0,0116 berbanding 0,0222 pada kasus imbal hasil obligasi pemerintah. Pada rentang greenium empiris yang diuji (−0,009641 hingga 0,008293), peningkatan nilai greenium terbukti meningkatkan harga obligasi hijau, sedangkan greenium negatif menurunkannya. Pemodelan ini menghasilkan kerangka valuasi obligasi hijau yang memperhitungkan ketidakpastian suku bunga dan premi greenium secara bersamaan, sehingga dapat menjadi acuan praktis bagi penerbit maupun investor dalam menentukan harga instrumen ramah lingkungan di pasar modal.
======================================================================================================================================
Green bonds are a financial instrument that has grown alongside increasing investor attention to sustainability issues, with greenium as one of the distinguishing characteristics from non-green bonds, namely the condition in which investors are willing to accept a lower yield or pay a higher price in exchange for the environmental benefits provided. This study aims to model green bond prices by incorporating stochastic interest rate dynamics and greenium as a price premium, as well as comparing the accuracy of two Monte Carlo discretization schemes based on the exact solution distribution of the Vasicek model and the Euler-Maruyama scheme against the analytical solution derived through a risk-neutral valuation approach. The short-term interest rate is modeled using the Vasicek model, which exhibits mean-reverting behavior, with parameters estimated from two historical data bases: the BI Rate and the 10-year government bond yield over the period April 2016–February 2026. The empirical greenium value is calculated from 11 bond pairs listed in the Indonesia Bond Market Directory (IBMD) 2025, and is incorporated as a constant value in the discount factor without altering the underlying stochastic interest rate process, since greenium is treated as a market price premium independent of interest rate movements. The analytical derivation shows that the Vasicek model can be used as the basis for zero-coupon bond valuation and extended to coupon-bearing bonds. Monte Carlo simulation with ten million paths shows that the numerical estimates converge toward the analytical solution under both schemes, with the discretization based on the exact solution distribution of the Vasicek model consistently yielding smaller errors, namely 0.0049 versus 0.0080 for the BI Rate case and 0.0116 versus 0.0222 for the government bond yield case. Across the tested range of empirical greenium values (−0.009641 to 0.008293), an increase in greenium is shown to raise the green bond price, while a negative greenium lowers it. This model produces a green bond valuation framework that jointly accounts for interest rate uncertainty and the greenium premium, offering a practical reference for issuers and investors in pricing environmentally friendly instruments in the capital market.

Item Type:	Thesis (Other)
Uncontrolled Keywords:	Obligasi Hijau, Greenium, Harga Obligasi, Suku Bunga Stokastik, Model Vasicek, Green Bond, Bond Pricing, Stochastic Interest Rate, Vasicek Model
Subjects:	Q Science Q Science > QA Mathematics Q Science > QA Mathematics > QA274.2 Stochastic analysis Q Science > QA Mathematics > QA278.2 Regression Analysis. Logistic regression
Divisions:	Faculty of Science and Data Analytics (SCIENTICS) > Mathematics > 44201-(S1) Undergraduate Thesis
Depositing User:	Adinda Rahma Kamilah
Date Deposited:	27 Jul 2026 08:27
Last Modified:	27 Jul 2026 08:27
URI:	http://repository.its.ac.id/id/eprint/138096

Actions (login required)

View Item