Dampak Pilpres 2024 Terhadap Return Saham Perusahaan Ber-Index LQ45: Studi Event

Suryanata, Michael (2026) Dampak Pilpres 2024 Terhadap Return Saham Perusahaan Ber-Index LQ45: Studi Event. Masters thesis, Institut Teknologi Sepuluh Nopember.

Text 8. 6031241003_Michael Suryanata_Buku Thesis.pdf - Accepted Version Download (7MB)

Abstract

Penelitian ini berfokus pada dampak Pemilihan Umum Presiden Indonesia 2024 terhadap return saham perusahaan yang tercatat dalam indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI), dengan menggunakan metodologi studi peristiwa (event study) pada dua tanggal peristiwa politik yang berbeda: penetapan resmi hasil pemilu oleh Komisi Pemilihan Umum (KPU) pada 24 April 2024, dan pelantikan Presiden Prabowo Subianto pada 20 Oktober 2024. Dengan menggunakan sampel 45 perusahaan dalam jendela peristiwa $\pm 10$ hari perdagangan dan periode estimasi 100 hari berdasarkan model pasar, penelitian ini menghitung Cumulative Abnormal Return (CAR) dan mengkaji determinan cross-sectional dari return tersebut melalui analisis regresi multivariat, dengan memasukkan ukuran perusahaan, diversifikasi geografis, usia perusahaan, jenis kepemilikan perusahaan, serta peran moderasi jenis kepemilikan perusahaan terhadap masing-masing variabel independen. Hasil penelitian menunjukkan dampak arah yang secara konsisten negatif dari kedua peristiwa politik terhadap CAR, sejalan dengan teori ketidakpastian politik (political uncertainty theory) dan Hipotesis Pasar Efisien (Efficient Market Hypothesis). Untuk peristiwa pertama, rata-rata CAR sebesar -0,023 menunjukkan arah negatif namun tidak signifikan secara statistik (p = 0,138), menunjukan bahwa pasar telah sebagian mengantisipasi hasil pemilu sebelumnya. Untuk peristiwa kedua, rata-rata CAR sebesar -0,019 signifikan secara statistik pada angka 5% (p = 0,045), yang didorong oleh kekhawatiran investor terhadap skala kabinet baru yang belum pernah terjadi sebelumnya, ambiguitas kebijakan fiskal seputar program unggulan pemerintah, serta munculnya ketidakpastian kebijakan baru pada saat serah terima kekuasaan secara resmi. Di antara variabel-variabel tingkat perusahaan, ukuran perusahaan menghasilkan efek positif yang signifikan secara statistik terhadap CAR pada peristiwa pertama (p = 0,035), menunjukkan bahwa perusahaan yang lebih besar memperoleh abnormal return yang lebih menguntungkan pada saat konfirmasi hasil pemilu, sementara diversifikasi geografis dan usia perusahaan tidak menghasilkan efek yang signifikan secara statistik pada kedua jendela peristiwa, dan ukuran perusahaan itu sendiri kehilangan signifikansinya pada peristiwa kedua. Namun, jenis kepemilikan perusahaan merupakan prediktor positif yang signifikan terhadap CAR pada peristiwa pertama, mencerminkan persepsi investor terhadap perusahaan yang terafiliasi dengan pemerintah sebagai pihak dalam politik (political insiders) yang diuntungkan oleh agenda kebijakan pemerintahan baru. Analisis moderasi menunjukkan bahwa jenis kepemilikan perusahaan secara signifikan membalikkan hubungan antara ukuran perusahaan dan CAR pada peristiwa pertama, dengan perusahaan milik negara yang lebih besar mengalami penurunan abnormal return dibandingkan perusahaan swasta, sejalan dengan argumen teori keagenan (agency theory) mengenai inefisiensi tata kelola pada perusahaan negara berskala besar. Pada peristiwa kedua, jenis kepemilikan perusahaan secara signifikan memperkuat efek positif diversifikasi geografis terhadap CAR, yang mengindikasikan bahwa perusahaan milik negara dengan diversifikasi geografis dipandang memiliki posisi yang baik untuk memanfaatkan prioritas pembangunan nasional pemerintahan baru. Temuan ini memberikan kontribusi bagi literatur keuangan politik dengan mendokumentasikan bagaimana transisi politik di negara demokrasi pasar berkembang besar menghasilkan reaksi pasar ekuitas yang spesifik terhadap peristiwa dan bersyarat pada kepemilikan (ownership-conditioned), serta menegaskan pentingnya kepemilikan negara sebagai kondisi batas (boundary condition) dalam menjelaskan variasi cross-sectional pada abnormal return di sekitar peristiwa politik besar.
=================================================================================================================================
This study examines the impact of the 2024 Indonesian presidential election on the stock returns of firms listed on the LQ45 index of the Indonesia Stock Exchange (IDX), employing an event study methodology across two distinct political event dates: the official determination of the election result by the General Elections Commission of Indonesia (KPU) on 24 April 2024, and the presidential inauguration of Prabowo Subianto on 20 October 2024. Using a sample of 45 firms over a ±10 trading day event window and a 100-day estimation period based on the market model, this research calculates Cumulative Abnormal Returns (CAR) and examines the cross-sectional determinants of those returns through multivariate regression analysis, incorporating firm size, geographic diversification, firm age, state ownership, and the moderating role of state ownership on each independent variable. The results reveal a consistently negative directional impact of both political events on CAR, consistent with political uncertainty theory and the Efficient Market Hypothesis. For the first event, the mean CAR of -0.023 was directionally negative but statistically insignificant (p = 0.138), suggesting that the market had partially anticipated the election outcome in advance. For the second event, the mean CAR of -0.019 was statistically significant at the 5% level (p = 0.045), driven by investor concerns over the unprecedented scale of the new cabinet, fiscal policy ambiguity surrounding flagship government programs, and the introduction of new policy uncertainty at the formal transfer of power. Among the firm-level variables, firm size produced a statistically significant positive effect on CAR during the first event (p = 0.035), indicating that larger firms experienced more favorable abnormal returns at the moment of electoral confirmation, while geographic diversification and firm age did not produce statistically significant effects in either event window, and firm size itself lost significance during the second event. State ownership, however, was a significant positive predictor of CAR during the first event, reflecting investors' perception of government-linked firms as political insiders benefiting from the new administration's policy agenda. The moderation analysis reveals that state ownership significantly reverses the firm size–CAR relationship during the first event, with larger state-owned firms experiencing deteriorating abnormal returns relative to their private counterparts, consistent with agency theory arguments about governance inefficiencies in large state enterprises. During the second event, state ownership significantly amplifies the positive effect of geographic diversification on CAR, suggesting that geographically diversified state-linked firms were perceived as well-positioned to capitalize on the incoming administration's national development priorities. The findings contribute to the political finance literature by documenting how political transitions in a large emerging market democracy generate event-specific and ownership-conditioned equity market reactions, and underscore the importance of state ownership as a boundary condition in explaining cross-sectional variation in abnormal returns around major political events.

Item Type:	Thesis (Masters)
Uncontrolled Keywords:	Cumulative Abnormal Return (CAR), Studi Peristiwa (Event Study), Ketidakpastian Politik, Pemilihan Presiden Indonesia 2024, Ukuran Perusahaan, Diversifikasi Geografis, Usia Perusahaan, Kepemilikan Negara, LQ45, Cumulative Abnormal Return (CAR), Event Study, Political Uncertainty, 2024 Indonesian Presidential Election, Firm Size, Geographic Diversification, Firm Age, State Ownership, LQ45
Subjects:	H Social Sciences > HC Economic History and Conditions > HC108 Market surveys. H Social Sciences > HG Finance > HG4915 Stocks--Prices
Divisions:	Faculty of Creative Design and Digital Business (CREABIZ) > Business Management > (S2) Master Thesis
Depositing User:	Michael Suryanata
Date Deposited:	31 Jul 2026 08:01
Last Modified:	31 Jul 2026 08:01
URI:	http://repository.its.ac.id/id/eprint/140912

Actions (login required)

View Item